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Las acciones de Strategy (NASDAQ: MSTR) han caído más del 55% desde su máximo del 24 de noviembre a $543 hasta aproximadamente $250. Con la empresa de inteligencia de software ahora poseyendo aproximadamente 499.096 Bitcoin, valorados en alrededor de $44 mil millones a los precios actuales, los participantes del mercado se preguntan si la empresa podría enfrentar alguna vez una liquidación forzada de su masiva tesorería de Bitcoin.
El análisis de The Kobeissi Letter señala que, aunque las operaciones de MicroStrategy dependen en gran medida de recaudar capital, principalmente a través de notas convertibles, para comprar más Bitcoin, el hecho de que la empresa actualmente tenga alrededor de $8.2 mil millones en deuda total para sus $43.4 mil millones en tenencias de Bitcoin plantea inquietudes. Esta deuda, en su mayoría en notas convertibles que vencen alrededor de 2028, representa un apalancamiento de aproximadamente el 19%.
Los expertos de The Kobeissi Letter argumentan que la única forma en que una “liquidación forzada” ocurra es si hay un “cambio fundamental” en la empresa, lo que podría requerir que MSTR liquide sus tenencias de Bitcoin si se solicita un canje anticipado en las notas. Sin embargo, subrayan que un “cambio fundamental” podría incluir la bancarrota corporativa o una votación de los accionistas para disolver la empresa, escenarios que consideran remotos bajo la estructura actual.
A pesar de la pronunciada caída en el precio de las acciones, The Kobeissi Letter sugiere que una liquidación forzada es “altamente improbable”. La estructura de las notas convertibles y la capacidad de MicroStrategy para recaudar capital le otorgan a la empresa una flexibilidad significativa. Incluso así, si Bitcoin experimentara una caída prolongada y severa, MicroStrategy podría enfrentar desafíos para atender su deuda y obtener nuevo capital. Según los expertos, es poco probable que se produzca una liquidación forzada en el corto plazo, dadas las circunstancias actuales.
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